L'uno virgola otto per cento non dice niente a nessuno. Diciottomila euro l'anno sì. È la stessa cosa, detta in due lingue diverse.

Prova a fare questa domanda a chi ti segue: quanto sto pagando?

Quasi sempre la risposta arriva in percentuale. Uno virgola otto. Due e due. Zero novanta più una parte variabile.

Non è una risposta evasiva: è il linguaggio con cui il settore misura sé stesso. Un gestore ragiona in punti percentuali perché confronta prodotti, non portafogli. Il problema è che tu non vivi in percentuale. Tu vivi in euro.

Il costo è l'unica cosa che sai in anticipo

Del tuo patrimonio investito ci sono due variabili che contano: quanto rende e quanto costa.

La prima non la conosce nessuno in anticipo. Nemmeno chi te lo gestisce, nemmeno io. Si può stimare, si può costruire un'aspettativa ragionevole, ma il rendimento dei prossimi vent'anni non è un dato: è un'ipotesi.

La seconda la sai oggi, con precisione, prima ancora di cominciare.

Facciamo il conto insieme

Parto dai dati europei. Secondo le rilevazioni dell'ESMA sui costi dei prodotti di investimento al dettaglio, un fondo azionario a gestione attiva costa in media circa l'1,9% l'anno, mentre un ETF che segue lo stesso mercato costa intorno allo 0,5%. L'Italia si colloca fra i paesi più cari d'Europa, con punte del 2% sui fondi azionari.

Per il conto che sto per fare prendo l'1,8%: un numero più basso della media rilevata, così stiamo dalla parte della prudenza.

Mettiamo un patrimonio investito di 1.000.000 euro.

Il terzo numero merita una precisazione, perché è quello che sorprende.

Se il patrimonio cresce, il costo cresce con lui: si applica sul patrimonio investito, non sul capitale iniziale. Ipotizziamo un rendimento lordo del 5% l'anno e i costi prelevati ogni anno dal montante.

Non sto dicendo che il fondo sia sbagliato e l'ETF giusto. Sono strumenti diversi, con ragioni diverse per esistere, e ci sono casi in cui la gestione attiva potrebbe avere senso. Sto dicendo un'altra cosa: quella differenza di costo, chiunque la stia pagando, dovrebbe sapere quanto vale in euro.

Dove sono scritti quei costi

Qui arriva la parte pratica, e la buona notizia: quei numeri li hai già in casa.

Dal recepimento della normativa europea, ogni intermediario è tenuto a inviare una volta l'anno un prospetto con i costi e gli oneri effettivamente sostenuti nell'anno precedente. In Italia le modalità sono state precisate dalla Raccomandazione Consob n. 1 del 7 maggio 2020.

È un documento che ti arriva, che è tuo, e che quasi nessuno apre. Ne parlerò per esteso nel prossimo articolo, perché merita una guida a parte.

Per oggi basta sapere che esiste e che contiene il totale in euro. Non in percentuale: in euro. È lì che va guardato per primo.

Le voci che quel totale non contiene sempre

Il prospetto annuale è il punto di partenza, non il punto di arrivo. Ci sono componenti che, a seconda di come sono strutturati i tuoi rapporti, possono restare fuori o comparire altrove:

• le commissioni di performance, che scattano solo in certi anni e che quindi rendono il costo di un anno non confrontabile con quello dell'anno prima;
• i costi di negoziazione interni ai prodotti, che incidono sul rendimento senza apparire come voce separata;
• gli oneri fiscali, che non sono un costo del servizio ma pesano sul risultato netto;
• quello che paghi su rapporti diversi: se hai più banche, ogni prospetto racconta solo la sua parte, e nessuno somma le parti.

Quest'ultimo punto è il più sottovalutato. Quattro prospetti che dicono ciascuno una cifra ragionevole possono nascondere un totale che nessuno ha mai calcolato, semplicemente perché nessuno li ha mai messi sullo stesso foglio.

Cosa farne, una volta che hai il numero

Avere la cifra non significa doverla abbassare a tutti i costi. Significa poter fare una domanda che prima non potevi fare: quello che ricevo vale quello che pago?

A volte la risposta è sì, e il discorso finisce lì. A volte la risposta è che stai pagando un servizio di consulenza e ricevendo un servizio di collocamento, e allora il problema non è il prezzo: è cosa c'è dentro.

Quello che faccio io è la parte noiosa: metto insieme i prospetti di tutti i rapporti, traduco tutto in euro sullo stesso periodo, e ti dico qual è il totale. Poi la conversazione con chi ti segue la fai tu, con un numero in mano invece che con una sensazione.

È lo stesso principio del questionario che definisce cosa ti possono proporre: prima si guarda cosa è stato deciso, poi si decide se va bene. E vale anche qui il metodo di sempre — un solo interlocutore che guarda l'insieme, mentre ciascuno continua a fare il proprio mestiere.

Domande frequenti

Fonti

• ESMA — costi e performance dei prodotti di investimento al dettaglio — Rilevazione periodica dell'autorità europea sui costi dei prodotti offerti agli investitori retail. dirittobancario.it — ESMA su costi e prestazioni Fondo azionario a gestione attiva: costo medio intorno all'1,9% annuo. ETF sullo stesso mercato: intorno allo 0,5%. L'Italia si colloca fra i paesi europei con i costi più elevati, con punte del 2% sui fondi azionari.
• Consob — Raccomandazione n. 1 del 7 maggio 2020, rendicontazione ex post dei costi e degli oneri — Modalità di adempimento dell'obbligo informativo annuale verso la clientela. consob.it — rendicontazione ex post dei costi e degli oneri Fonte istituzionale. Gli intermediari sono tenuti a fornire annualmente al cliente informazioni sui costi effettivamente sostenuti nell'anno precedente.
• Calcolo dell'esempio — Elaborazione propria a partire dalle percentuali ESMA. Capitale iniziale 1.000.000 euro, rendimento lordo costante del 5% annuo, costi prelevati annualmente dal montante, nessun versamento o prelievo successivo, fiscalità esclusa. Il calcolo è riproducibile con una normale calcolatrice: è volutamente semplice perché il lettore possa rifarlo con i propri numeri.

Questo articolo ha finalità informative e di educazione finanziaria. Non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né una raccomandazione su strumenti finanziari, e non rappresenta una proposta o una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di alcun prodotto. I dati di costo citati sono medie di mercato rilevate dall'autorità europea e non sostituiscono la documentazione informativa dei singoli prodotti, che va consultata presso il proprio intermediario. L'esempio numerico è dichiaratamente illustrativo, costruito su ipotesi esplicitate e con fiscalità esclusa: non costituisce una previsione né una garanzia di risultato. L'attività descritta è di analisi del patrimonio personale e di coordinamento, non comprende il collocamento di prodotti finanziari. Aggiornato a settembre 2026.